解读:中国股指期货推出后对股票市场的影响

中国股指期货发行后对股票市场的影响作者姓名摘要:股指期货的发行是一项重大的金融创新,对我国股票市场产生了革命性的影响。对于投资者而言,如何正确理解和评估股指期货对现货市场的影响,对于股指期货的应用带来投机,套利和风险管理具有重要意义。本文着眼于推出股指期货对股票市场的历史影响,自推出3年多以来CSI 300 股指期货对股票市场的影响以及其影响关于股指期货对证券市场结构的影响,股指期货从四个方面分析了股指期货对股票市场的影响。关键字:股指期货; CSI 300 股指期货;股市;证券投资;投资策略2007年6月27日,经中国证券监督管理委员会批准,中国金融期货 交易正式发布了《中国金融期货 交易 交易规则》及其配套的八项实施规则。 7月,中国证券监督管理委员会先后向各种期货 公司发行了金融期货经纪业务“许可证”。财务期货许可证的发行在某种程度上意味着股指期货的正式发布正在临近。 2010年4月16日,沪深300 股指期货的推出促进了股票现货市场与期货市场之间的相互交流,并对股票市场产生了深远的影响。表1是中国金融交易的沪深300指数期货合约表,每点300元,最低交易保证金合约价值为12%。

表1沪深300指数期货合约表沪深300指数期货合约表合约主体沪深300指数合约乘数300元/点报价单位指数点最小变动价格0.2点合约本月,下个月和接下来的两个季度交易时间上午:9:15-11:30,下午:13:00-15:15最后交易天交易时间上午:9:15-11:30 ,PM:13:00-15:00最高每日价格波动限额±前交易天结算价的±10%最低交易最后交易个合约到期月份的保证金合约价值的12%在国家法定假日的第三个星期五,交货日期将以最后交易天的交货方式推迟。现金交付交易代码IF列在交易中国金融期货 交易上来源:中国金融交易因此一、历史股指期货对股市产生了影响股指期货是1980年代最成功的金融产品,也是世界上目前的交易 期货品种。 1. 股指期货不会改变市场的长期趋势。 股指期货发布前后的十年中,选择了美国,日本,香港和韩国这四个国家或地区作为GDP增长率和股市趋势的经济指标。比较和分析。国外经验表明,这些国家或地区股指的变化趋势与以GDP增长率为代表的经济指标的变化趋势基本吻合,前后差异无显着性。 股指伴随经济波动的起伏更加明显。

从长远来看,股指期货的推出并没有显着影响宏观经济与股市趋势之间的关系,而股指期货的推出前后期货开户,则是中期趋势。 股指仍然受当地经济趋势的影响。 2.在推出股指期货前后,短期内各种经济体的市场都起伏不定。在发布股指期货之前,大多数经济体中股指期货的基本指标已经过一次调整并启动。在接下来的3个月中,进行了不同程度的调整。其中,股指期货发行前后,韩国和香港的基础指数具有先上升后下降的明显趋势,而日本则有先下降后上升的明显趋势。 3.每个经济体的指标期货具有“指标放大率”的功能。从中长期来看,在推出股指期货之后,宏观经济前景积极且市场信心强劲的国家和地区加快了该指数的上升; 股指期货推出后,发生重大事件并在宏观基本面发生变化的国家和地区(例如,遇到诸如“ 87股市灾难”和“亚洲金融危机”之类的紧急情况)将加速其下降趋势。日本:宏观经济正在改善,日元大幅升值,过剩的流动资产已流入资本市场和房地产市场。 股指在大量资金的推动下稳步上升,这催生了资本和房地产市场中泡沫的形成,并且泡沫越来越大。当时,日本政府采取了紧缩货币政策和一系列紧缩宏观经济政策,以抑制过剩的流动性和快速的住房价格,以遏制经济扩张,从而导致泡沫经济崩溃。 股指期货推出后,日本股市投资者对经济的期望一直在提高,前景乐观。 股指期货加快了指数的上升;在1989-1990年泡沫经济破坏时期,股指期货加速了股指的下降。

香港:1985年至1987年,依靠中国的改革开放,经济有了长足发展,GDP显着增长,特别是在推出股指期货之后,该指数在中期加速了指数的增长。当香港股市遭遇“ 87股市崩盘”时,股指期货加速了指数[] 1的下跌。韩国:股指期货推出之前,资本市场改革和开放基本完成。 股指期货发行时,恰逢“ 98亚洲金融危机”。尽管市场投资者相对成熟,但在宏观经济下滑之后,该指数也有所加速。 4.“ 交易转移”的现象不同,但是股指期货的引入增加了现货交易股指期货 交易的交易量,与现货交易,交易相比具有低成本,高流动性的显着优势,并且由于使用了程序交易,股指期货 交易的指令执行速度比现货交易快得多。因此,在股指期货的最初推出中股指期货推出,在增加现货市场交易的数量的同时,其低成本和高流动性的优势可能导致投机者从现货现货市场转移到期货市场,导致期货市场甚至超过现货市场的交易数量,从而降低了现货市场的流动性。这就是所谓的“ 交易转移”。研究证明,在推出股指期货之后,现货市场交易的交易量将大大增加,并且有可能吸引新的资金进入期货市场或从中转移资金。股票市场走向成熟。美国推出股指期货后,吸引了大量的场外资金进入市场交易,该市场对美国股票市场的发展具有长期的用途。

股指期货推出后,日本股指期货合约的交易量远远超过现货市场的交易量,达到高峰时现货市场交易交易量的10倍。 。对日本市场的研究表明,除非投资者发现明显的套利机会,否则投机交易仍占市场的大部分,尤其是在市场波动的情况下。有迹象表明,所谓的风险天堂也将参与投机交易,以抓住行情的波动性带来的机会,这使得日本的期货 交易指数比现货市场交易更大。 。在1986年香港推出恒生指数期货之后,股票市场交易的交易量在那年增加了60%,然后继续增加。据统计,2000年上半年,香港股票交易的数量达到了17,566香港恒生指数期货。发行前交易的数量增加了50倍[] 3。韩国,股指期货推出前后的台湾和印度,无论短期还是长期,尽管交易现货交易量有所增加,但交易交易量的增长率并没有明显变化。 股指期货的上市对现货市场交易的交易量增长率没有重大影响。简而言之,在股指期货的早期,日本出现了显着的“ 交易转移”现象,而新兴国家和地区的“ 交易转移”并不明显,但是现货市场交易都有很大的刺激作用。从长远来看,现货市场和期货市场交易的交易量都大大增加了。二、上海和深圳300 股指期货过去3年发行量对股票市场的影响(一)股指期货发行量对股票的影响交易表2股票交易和CSI 300 股指期货 交易比较时间股票交易量(亿元)2010年指数期货交易量(亿元)2010 54633.54 410698.77 2011 421649.72 437658.55 2012 314667.41 758406.78 201301 4323 0.33 116824.39 201302 30302.35 9074 0.34 201303 38732.46 141140.77 201304 25762.9 107121.12数据来源:中国金融交易证券监督管理委员会,表2当股指期货于2010年首次推出时,股票交易的金额为54633.] 54亿元,上海和深圳300 股指期货的交易金额为410698.77亿元,交易小于股票交易的金额,但截至2013年4月,沪深300 股指期货的交易金额为107121.12亿元,股票交易的金额为25762.9,股指的交易金额期货是股票交易的四倍以上。

沪深300 股指期货的活跃程度远高于上海证券交易所A股和沪深300指数。这与以下事实有关:股指期货的最小交易保证金是表1中合同价值的12%,并且交付方式为现金。这也是由于中国经济增速放缓期货交易,从2010年的GDP同比增长1 0.4%到2013年第一季度的GDP同比增长7.7 %。股市具有巨大的系统性风险。沪深300指数从2010年4月的最高点3,436点跌至2013年6月14日的2,416点,跌幅为30%。股市对冲的需求巨大,投资者需要股指期货进行对冲,这为股指期货活跃提供了充分的理由。在此期间,沪深300 股指期货从2010年4月16日的3,488点跌至2013年6月14日的2395.6点,跌幅为31.3%。但是,如果投资者可以使用股指期货这种金融工具来避免股票市场的风险并在股票市场上进行价格发现,他们可能会获得非常好的回报。 股指期货除了因中国经济放缓而导致的股市下跌之外,还具有交易成本低,杠杆率高,保证金率低以及操作更灵活的优点。 股指期货的推出从现货市场中风险偏好高的投资者那里转移资金,导致交易量萎缩,导致我国股市急剧下跌。

因为股票市场系统的有缺陷的股票交易为T + 1,但股指期货的交易为T + 0,并且股指期货的资本限额为500,000,因此最小值CSI 300 股指期货合约的保证金现在为110,000,这对股票市场的中小型投资者不公平。自推出股指期货以来的三年中,由于股票市场的下跌,由于自身资本的限制,甚至由于不公平的影响,股票市场的中小型投资者股指期货对股市的收益该系统遭受了严重损失。自推出以来的三年中,CSI 300 股指期货对股票市场产生了积极影响。它可以有效避免过去三年来股市下跌的风险,并且对于投资于股指期货的投资者来说可能会有不错的回报。对于股票市场的中小型投资者而言,它带来了一个新的不公平制度。 ([K36]对股票市场结构的影响股指期货对股票市场的主要影响是股票市场结构的变化。这种结构变化主要体现在两个方面:一是上市结构公司;第二个是投资者的结构,从上市公司的结构性变化的角度来看,股指期货的推出为基础指数的成分股提供了良好的发展机会,促进了结构性分化上市公司,并加强其构成[d6]。根据Damodaran(1990)对上市后五年的378只标准普尔500指数股票和699只非成分股的研究。在1982年4月的S&P500指数中,S&P500指数股票的平均涨幅为88%,而非成分股仅上涨了38%;在1982年4月之前,这两类股票的涨幅没有显着差异。

在标准普尔500指数推出五年后,过去5年中,成分股的交易数量增加了98%,而非成分股仅增加了42%。这种影响也将出现在我国的证券市场中。统计数据表明,作为即将到来的股指期货的基础指数,沪深300指数成分股的总市值已达到沪深两市的73.3%,流通市场的市场价值已达到6 0.56%,具有很高的代表性。从业绩上看,2006年年报显示,沪深300指数样本股的净利润为3173.5亿元,占沪深两市总净利润的94%。 。股票收益为0.2807元,比沪深两市公司的平均水平高22.42%[] 2。沪深300成分股以其广泛的代表性和出色的盈利能力已成为上市公司的精英。 股指期货推出后,在套利和套期的过程中,基础指数成分股和非标准指数成分股和非成分股将面临不同的发展机会。 股指期货基础指数成分股将受到更多关注和青睐股指期货,其流动性和影响力将大大高于非成分股。上市公司将进一步分化,强者将保持强势,弱者将变得弱势,证券市场将迎来蓝筹市场的时代。 股指期货的推出还将促进证券市场投资者结构的变化。近年来,在大力发展机构投资者的政策的推动下,机构投资者的规模正在迅速增加,但在我国股市中,散户投资者仍占很大比例。预计股指期货的推出将改变这种模式。散户投资者主导的投资结构将逐渐被机构投资者取代。

股指期货为现货市场中的机构投资者提供对冲工具,从而增强了现货市场的吸引力。结果,一些厌恶风险的投资者(例如公司年金,保险基金,社会保障基金和其他机构)进入股票市场,从而增加了现货市场中交易个股票的数量。证券公司,基金公司,私募股权基金和QFII等现有机构也将增加股票市场投资的比例,现货市场中交易或交易基金的数量将迅速增加。从期货市场的角度来看,由于股指期货的参与门槛很高,由于资金不足,个人投资者只能通过投资基金和其他形式的委托融资股指期货间接参与。这将促进机构投资者的快速增长,机构博彩将成为市场的主流。这些金融机构和其他机构将增加对套利和对冲目的的现金需求。这些因素的综合影响将改变投资者在证券市场的结构和参与度,并进一步优化现货市场的投资者结构。三、结论和建议结论; 股指期货的推出对现货市场具有非常重要的影响。 股指期货是对我国期货市场和股票市场的一场革命。对于股票市场的投资者来说,正确理解和评估股指期货的影响,把握股指期货带来的各种机会并防范相关风险具有重要意义。 股指期货在改变投资者的投资模式的同时,也将改变投资者的投资理念。原因是股指期货的引入促进了证券市场投资者结构的变化。机构投资者的理性投资和价值投资理念将成为整个市场的主流投资理念,对其他投资者也很重要。投资理念具有示范性影响;其次,在推出股指期货之后,相关指数成分股的较高流动性和回报率将使投资者欣赏以沪深300指数成分股为代表的大型蓝筹股价值。股票更加关注其投资概念和行为,促进价值投资概念的形成。

建议:投资者可以从购买和等待股票上涨然后再出售的单一模式转变为双向投资模式。牛市使股票上涨,利润被抛在高位。熊市通过套期保值来保持胜利的结果,或者通过买空股指期货来获利,而与股市的涨跌无关。投资者可以获利。对于机构投资者,尤其是对于资金,这尤其重要。在缺乏对冲工具的单边市场中,面对市场变化,基金资产组合的调整将十分困难,基金的净值只会下降而无助,特别是对于一些采用被动投资的指数基金而言。在推出股指期货之后,投资基金可以采取套期保值的方法来避免现货市场的风险,即在股票价格高时卖空股指期货以防止股票价格下跌造成的损失。价格继续上涨,您可以继续以高价卖空股指期货以稀释成本。当指数下降到一定水平时,您可以关闭头寸股指期货,并使用收益来弥补现货损失。除了使用股指期货进行套期保值外,投资者还可以根据自己的特点进行跨期套利,现金套利和投机操作。参考文献:[1]肖辉,刘文才:股指现货市场与期货市场的关系研究[M]。北京:中国财政出版社,2006。[2]徐国祥,李玉海:股指期货投资指南[M]。上海:上海人民出版社,2007。[3]李强:股指期货对股票市场的影响[N]。期货日报,2006,4,19股票市场上的股指期货名称摘要:作为一项重要的金融创新,股指期货对中国股票市场产生了革命性的影响。对于投资者来说,如何正确地理解和评估股指期货对现货市场的影响,对于股指期货的投机,套利,风险管理的应用具有非常重要的意义。本文从股指期货对股票市场的历史影响出发,对沪深300股指期货对3年以上股票市场的影响,介绍股指期货对股票市场结构的影响股指期货推出,介绍股指期货对投资策略的四个影响股指期货对股市的影响。关键词:股指期货;沪深300股指期货;股市;证券投资;投资策略

END

原创文章,作者:期货开户,如若转载,请注明出处:http://www.echogame.cn/759.html

联系我们

97866923

在线咨询:点击这里给我发消息

联系qq:97866923