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解决方案:国外期货公司和交易公司的营业利润构成分析

集团背景期货公司已成为衍生品行业的主力军

捆绑销售减少了期货公司收入依赖性

■卢润环徐正平

自2008年以来,美国期货保证金的利息收入已降至几乎为零,一些具有金融集团背景的期货公司依靠其母亲公司的巨大财务实力和财务资源股东它在衍生品市场上排在后面,占据了大部分市场份额,并成为衍生品行业的主力军。同时,期货与其他产品捆绑并集成为提供客户的工具,期货公司对经纪收入和利息收入的利润依赖性大大降低。

国外期货公司利润构成

外国期货公司(期货佣金FCM)主要分为三类。一种类型是综合金融服务公司,即投资银行或银行的子部门,例如摩根大通银行,花旗环球金融,高盛公司和摩根士丹利等金融巨头。 期货业务仅作为附加服务的一部分由客户提供。第二类是基于大型综合交易者的期货公司。例如,大型谷物贸易商ADM下的期货佣金商人IntlFSCtone 公司也根据农产品现货的背景而开发。第三类是独立的传统经纪业务期货公司,例如辛集集团和RJO 公司。

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从利润构成的角度来看,这些期货公司的利润构成可以分为:经纪渠道收入,结算收入,利息收入和融资收入,风险管理和咨询服务(主要通过提供做市流动性(性服务)和自营收入。每个期货公司的收入构成都因业务和竞争力的不同而有很大差异。

传统的期货公司收入构成也追求交易规模,以获取经纪渠道收入,结算收入和利息收入。 期货在美国,保证金的利息收入一直为期货公司。在美国,期货来自客户的保证金利息收入曾经是公司的重要收入来源。在2008年之前期货开户,这部分收入曾经高达40%至50%。但是,自2008年金融危机爆发以来,好时光已经停止。美国的低利率政策已将美国期货公司的利息收入降低到几乎为零。利息收入的减少已极大地影响了美国期货公司,特别是传统类型。主要基于经纪业务的期货公司产生了很大的影响。以辛集集团为例,从辛集集团的年报中可以看出,辛集集团2010年的营业收入来源主要包括佣金收入,利息收入,股利收入以及金融工具的净损益。 。其中,佣金收入为5.28亿欧元,利息收入为2.86亿欧元,股息收入为0.2亿欧元,金融工具的净损益为1.97亿欧元。 2009年,辛集集团的佣金收入为14.78亿欧元,利息收入为3.35亿欧元,股息收入为0.1亿欧元,金融工具的净损益为2.3.7十亿欧元。

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根据传统的现货背景,现货行业不仅提供期货渠道和结算,还提供ADM,期货公司下的富士通公司等异地风险管理和咨询公司 ]和Sucden Financial 公司(SucdenFinancial)期货公司利润组成,以有色金属为背景。这些公司专注于工业客户的需求,并调动集团资源以提供一揽子专业服务,包括贸易,物流,仓储,交货,融资,交易执行和清算等。因此,主要客户是现货公司,尤其是那些能够为股东或团体即期运营提供支持的人。这些公司收入主要来自风险管理咨询股指期货,尤其是为客户提供各种场外风险管理工具,以便利用做市商自己获得收入。融资收入和场外交易收入占此类期货公司净利润的一半以上。例如,近年来Fsctone 公司的场外咨询和做市收入已成为公司利润的主要组成部分。

具有金融集团背景的期货公司是指由国际知名商业银行或投资银行控制的期货公司。此类期货公司通常是金融集团实现全能金融服务目标的战略组成部分,主要为金融集团客户提供支持的风险管理服务股指期货,其服务对象主要是机构客户。这种类型的公司依赖于母公司公司或股东的巨大财务实力和财务资源,在衍生品市场中排在后面,占据了大部分市场份额,并成为衍生品行业的主力军。

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以高盛集团为例。高盛集团主要通过其子公司公司高盛公司和高盛交易清算公司从事衍生品业务。衍生品业务收入在高盛集团的总收入中占据着举足轻重的地位公司。高盛集团的大多数抵押贷款交易,商品营业收入,利息收入和外汇业务都依赖金融衍生工具的支持。主要投资银行及其机构客户不再将期货视为核心产品,而是将期货业务整合到自己的公司其他业务部门中以进行协作发展,但它是公司公司的利润构成带来更大的贡献。

可以看出,期货与其他产品作为提供客户的工具捆绑在一起的规模更大,期货公司的利润对经纪收入和利息收入的依赖性为大大减少了。

CME收入主要来自交易和清算费用

关于外国交易公司的收入,我们以全球最大的期货交易集团CME为例,介绍外国期货交易公司的收入来源。

CME的大部分收入来自交易和清算费,包括使用CME 交易平台的电子交易交易,私人协商交易和其他交易。 交易和清算费收入主要取决于交易量的大小,但也受其他几个因素的影响:一是利率结构。为了增加某些品种的交易数量,芝商所还将为客户提供一些优惠价格。芝商所将根据商业环境的变化为不同品种和地区设置不同的费率。第二是品种结构。芝商所不断推出新的交易品种以增加收入,从而丰富了其产品线。第三个是交易平台。 CME是一家真正的全球交易办公室。它具有用于电子交易,公开喊价和私人谈判交易的三个交易平台。对于使用不同交易平台的客户,CME的计费方式也不同。第四是会员结构。芝商所向会员和非会员客户收取不同的费用,并向会员客户收取较低的费用。

CME的第二大收入来源是提供市场数据和信息服务,并向用户或市场数据提供商收费。 CME提供的数据服务包括实时报价,延迟报价和日末报价,交易交易量以及其他基本数据。对于此基本服务,客户需要支付固定的月费。当然,客户也可以选择订阅某些特定产品的市场数据,收费方式也是固定的月费。芝商所对这些服务的定价将综合考虑这些服务的价值,其自身的成本结构以及其他竞争对手的收费水平。

CME的其他收入来源包括渠道和通讯费。这主要是指CME对Globex平台用户,市场数据提供商和直接客户以及使用CME各种电信网络的会员和结算点公司的收费。此外期货公司利润组成,芝商所还与其他交易机构和服务组织合作,例如建立新的跨资产型电子交易平台,以使其服务内容和收入方式更加多样化。

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