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专业知识:第5〜6章金融期货交易_金融/投资_管理与营销_专业信息

第5〜6章金融期货交易[本章的教学要求]了解金融期货交易的过程和基本系统,并掌握各种金融期货交易的实际应用。 [本章的教学重点]货币期货,利率期货和股指期货交易的实际应用。 [本章的教学内容]?第一部分财务期货交易的原则?第二部分货币期货交易?第三部分利率期货交易?第四节股票指数期货交易第一节财务期货交易原则?一、财务期货的含义和类型?二、财务期货交易的特征和功能?三、金融期货市场结构和交易机制第1节金融期货交易原理一、金融的含义和类型期货(一)金融期货?金融[ 期货(金融期货)是指交易的标准化合同的双方,该合同同意在约定的时间以约定的价格买卖特定标准数量的某种金融资产。 k4](续)(二)财务的类型期货?货币期货?利率期货?股价指数期货第1节财务期货交易原理(续)二、财务期货交易特征和功能(一)特征?1.金融期货和商品期货之间的区别?基础资产?交付期限?交付方式第1节财务期货交易原理(续)?2.财务期货交易和现货交易差异?交易位置?招标方法?合同标准化?结算机制?保证金制度第1节财务期货交易原则(续)? [k 20]财务期货合约和远期合约的区别? 交易位置?招标方式和结算机制?保证金制度?性能方法?合同标准化?透明度第1节财务期货交易原理(续)(二)函数(P124)?风险规避?价格发现?提高市场效率?收集和发布信息。)第1节财务原理期货交易(续)三、财务期货市场结构和交易机制(一)结构?财务期货交易?经纪人:地板交易商地板交易商清算所?交易第一部分财务期货交易原则的定义(续)(二) 交易机制1.财务期货交易基本系统(1)保证金系统?初始保证金?维持保证金(2)每日结算系统)?向客户经纪人?向会员结算所第1节财务原则期货交易(续)2.财务期货交易的程序(1)开户-选择经纪人( 2) 交易委托下单(3)执行委托竞标交易(4)注册和结算第二部分货币期货交易一、货币期货概述二、解释货币期货行情三、的关系货币期货和外汇远期交易四、货币之间的使用期货交易一、货币期货概述?货币期货是一种以货币为交易对象的金融期货期货配资,也称为“外汇期货”。

? 1972年5月金融期货交易对象,芝加哥商品交易所(CME)建立了国际货币市场(IMM),并推出了英镑,加拿大元,西德马克,日元,瑞士法郎,法国法郎金融期货交易对象,墨西哥比索等。7 期货货币合约。一、货币期货概述(续)?货币期货合约?货币期货报价?货币期货货币? 交易单位?最低价格变化?合约月份? 交易时间?最后交易天和交货日?保证金二、货币期货行情的解读华尔街日报2012年11月2日,星期五货币期货日元(CME)-12,500,000日元;每100美元? LIFETIMEOpenHighLowSettl eChgHighLowOpen IntDec12 1. 2481 1. 2484 1. 2399 1. 2441 -.0035 1. 3100 1. 1980 148,208 Mar13 1. 2470 1. 2489 1. 2418 1. 2453-。 0036 1. 2950 1. 2000 Jun13 1. 2480 1. 2503 1. 2450 1. 2465 -.0035 1. 2900 1. 2450 580 26Est vol 108,676; open int,148,83 [k59]三、货币期货与外汇远期交易之间的关系? ?? ϵ? 交易对象?市场价格相互影响? 交易目的?区别?????? 交易位置竞价方法和结算机制保证金系统合同绩效的标准化透明度四、货币期货交易应用(续)(一)对冲?使用期货交易减少或减少现货市场价格波动的风险经济活动。

1.短树篱?如果您想在将来的某个时间卖出某种货币,可以将货币期货卖空(即卖出货币期货)。对冲风险。 ?有关示例,请参见教科书P147 [示例5-5]。 ?完全对冲和不完全对冲?基础,基础风险和期货系数(未来系数)四、货币的使用期货交易2.长套期保值(长套期保值)?如果您将来想购买某种货币,则可以通过以该货币期货持有多头头寸来对冲风险(即购买货币期货)。 ?有关示例,请参见教科书P148 [示例5-7]。 四、使用货币期货交易(续)3.交叉对冲吗?使用两个相关的外汇期货合约对冲外汇。 ?如果使用美元以外的其他两种货币进行收款和付款,则需要交叉套期保值。 ?有关示例,请参见教科书P150 [示例5-8]。 四、使用货币期货交易(续)(二)推测吗?根据期货价格变化的预测,期货交易用于查找期货价格之间的差异改变收益。1.买空?预测期货的价格会上涨,先买然后卖,以套期保值。请参阅教材P154 [例5-10],[例5-11]。 ?2.卖空?预计期货的价格将下跌,先卖出然后买入以对冲利润。

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?请参阅教材P154 [示例5-12],P155 [示例5-13] 四、货币期货交易使用(续)(三)套利(套利)?套利是指同时出现的交易买卖相同或相关货币期货合约并赚取价差回报的行为,即同时在两个期货品种或市场上进行多头和空头对冲操作以获得稳定的回报。?定期套利(P155)?跨市场套利(P157)?跨货币套利(P158)第3节利率期货交易一、利率期货概述二、利率期货解释行情三、利率的应用期货交易一、利率概述期货?利率期货(利率期货)是一种金融指标,其资产价格取决于水平利率期货。(一)短期利率期货1.短期国库券期货(1)短期国库券期货合同的主要内容?合同单位:1,000万美元?最低价格变动:0.01%?最低找零值:25美元?交付月份:3、6、9、12一、利率期货概述(续)(2)短期国库券期货报价?索引报价:index = 100-100×折现率?指数报价只是一种报价方法,不是短期国库券期货的实际价格,例如,90天国库券期货的报价为9 3. 5,这意味着年度折扣利率为6.5%(= 100%9 3. 5%)期货交易期货交易,则90天国库券期货的价格为:一、利率期货概览(续)?90天国库券票据期货价格=合约金额×(1-折现率×90/360)= 1000000×(1-6.5%×90/360)= US $ 983,750?Y = 100- 0.25(100-Z)?Y —面额为100美元的90天期货国库券Z的报价– 90天国库券的报价期货一、利率期货概述(续)2.Eurodollars 期货?Eurodollars指存放在美国银行的海外分支机构或美元的外国银行中的货币。

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? Eurodollar 期货合同的主要内容(请参阅P169)?Eurodollar 期货的报价与短期国库券期货的报价相同,后者也已建立索引)。例如,欧元的汇率报价为5.53%,90天的欧元汇率期货的报价为94.47。?欧洲美元期货与国库券期货的比较(请参阅P170)一、利率期货概述(续)(二)中长期债券期货-债券期货?标的资产-中长期债券(注/债券)1.主要内容的中长期美国国债(k9)合约:?合约单位:100000 USD?报价:面值100 USD。?最小变动单位:1/32个百分点?最小变动:3 1. 25美元?交付水平:标准利率为6%(1999年之后)一、利率期货摘要(续)2.美国中长期国债期货合约的报价?中长报价erm国债期货与中长期国债的报价相同,通常以票面金额的百分比为基础。这意味着面值的1%通常被称为1点,而面值的1/32被称为1点是1单位。国债的价格(称为净价)和买方支付的现金价格(称为脏价)是不一样的吗?例如参见教材P176-177 3.转换系数和发票金额?参见教材P178 [示例6-11]一、利率期货概览(续)4.最便宜的交付保证金)?在满足交割条件的各种债券中,空头成本最低的债券。

?最便宜的债券应为债券报价最少的债券([期货报价×转换系数)。 ?参见教科书P179 [示例6-12]二、利率期货行情释义《华尔街日报》 2012年11月16日,星期五利率期货国债(CBT)-$ 100,000; pts 32%s of 100%LIFETIMEOpenDec12 Mar13HighLow151- 250 150-150Settle152-070 150-280ChgHighLow133-200 143-080Open Int 628,827 10,125152-210 152-210 150-180 151-100 + 5.0 154-170 + 5.0152-000Est vol 676,322; open int,638,952国债(CBT)-$ 100,000; pts 32nds of 100%LIFETIMEOpenDec12 134-115High134-115Low133-300Settle134-060Chg + 5.0HighLowOpen Int134-115 131-220 1,758,094Mar13130-055 133-275133-150133-225 + 5.5 133-275 125-05049,586Est vol 1,909,207; open int,1,807,680 Eurodollar(CME)-$ 1,000,000; pts of 100%LIFETIME Open High Low Settle99.6875 99.6750Chg…-.0100High99.7125 99.7800Low99.4350 99.2300打开Int38,958 860,941Nov12 99.6875 99.6900 99.6850 Dec12 99.6800 99.6800 99.6650 Jan13 Feb13 Mar13 Apr13 Jun13……Sep21 Est vol 1,767,507;打开int。 8,585,211三、利率期货交易申请(一)套期保值1.短期套期保值?为了防止利率上升(即债券价格下跌)的风险?请参阅教学资料P167 [示例6-2] •参见教材P170 [示例6-6]•参见教材P183 [示例6-16]三、利率期货交易的应用(续)2.长期套期保值?为了防止下跌的风险利率(即债券价格上涨)?参见教材P167 [示例6-3]三、利率期货交易应用(续)(二)投机?卖空:?预期市场利率将下降(利率期货价格看涨),先买然后卖。

?参见教材P168 [示例6-4]?参见教材P171 [示例6-7]•预期市场利率将上升(利率期货为看跌),因此先卖出然后买入。 ?参见教科书P186 [示例6-17]?卖空:三、利率期货交易应用(续)(三)套利?TED利差:国库券期货-欧元期货?买入买入TED并卖出TED?见P188 [示例6-19]?NOB利差:中期政府债券期货-长期政府债券期货?买入NOB并出售NOB?LED利差:LIBOR 期货-Eurodollar 期货第4部分股票指数期货交易?一、股指期货概述?二、股指期货交易应用一、股指期货概述(一)股指期货的概念和特征?股指期货(股票指数期货):以股票价格指数为主题的金融期货。特点:?该主题是特定的股票指数?股指期货的报价单位是在指数中计算的点,并且合同价值表示为指定合同乘数与股指报价的乘积。股指期货以现金而不是实际交付库存来交付。一、股指期货概览(续)(二) 股指期货合同的主要内容(P19 [k3 2] ??????合约大小:合约乘数×指数最小价格变动单位保证金合约结算月交易时间二、股指期货交易应用(一)套期保值?多头套期保值:?防止股价上涨的风险?参见教材P203 [示例6-25]?参见教科书P204 [示例6-26]?参见教科书P205 [示例6-27]三、股指期货交易应用程序(续)?短期套期保值: ????防止股价下跌有关风险,请参阅教科书P205 [示例6-28]请参见教科书P206 [示例6-29]请参阅教科书P207 [示例6-30]三、 股指期货交易应用程序(续)(二)套利Inter区间套利?参见教材P208 [例6-31]?交叉套利?参见教材P209 [例6-32]三、 股指期货交易应用程序(续)?(三)投机?卖空:看涨股市?卖空:看跌股市?案例:巴林银行的倒闭

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