操作方法:股指期货现金套利

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现金套利是指当期货市场与现货市场之间的价格差异不合理地变化时,交易人在两个市场中交易的反向行为,获得无风险的利润。 股指期货合约是以股票价格指数为主题的金融期货合约。 期货指数和现货指数在理论上应保持一致的变化趋势。实际上,期货合约和现货指数经常会偏离。当偏差达到一定值时,将来就有套利的机会。

在现金套利交易中,最重要的因素是现货投资组合构建方法应能够使现货投资组合和指数之间的跟踪误差最小。所谓跟踪误差是指现货投资组合的收益率与目标指数(上海和深圳300)收益率)之间的偏差。我们使用的全复制方法是几种方法中跟踪误差最小的方法这是确保我们在其他投资者认为没有套利空间的市场条件下仍能为客户创造套利收益的重要原因。

完全复制方法只能由专业衍生工具交易机构完成,因为它要求专业人士根据上海和深圳的每只股票的权重变化来调整即期投资组合中的单个股票订单数量。每天300个索引;更重要的是,它必须在几秒钟内完成300只股票的定购和交易确认,必须依靠程序化交易系统。目前,国内市场上一些主流的交易 软件公司尚未开发出可以真正实现完全复制交易的交易 软件。

期限套利方法和操作

股指期货套利

图1当前套利示意图

以下公式显示了1.套利模型的经典股指期货定价公式,该公式在理论上称为无套利价格,

其中,t表示套利的开始时间,T表示套利的结束时间,

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期货合约理论价格股指期货套利

:现货投资组合价格,d是股息率,r是无风险利率。如果我们考虑相关成本期货开户,例如资本成本,影响成本,交易支出等,则可以形成无套利间隔。

-无套利间隔的上限:无套利价格+ [交易成本+冲击成本+资本成本+跟踪误差损益]

-无套利间隔的下限:无套利价格-[交易成本+影响成本+资本成本+跟踪误差损益]当股指期货的价格高于上限时无套利间隔的时间,期货的价格如果您被高估,则可以卖空股指期货并购买股指现货。当股指期货到期时,期货价格和股指现货价格必须收敛才能获得点差收益。

股指期货套利

图2当前套利交易的基本操作

2.现货投资组合的构建方法未来套利的关键在于现货投资组合的构建方法。跟踪误差是衡量现货投资组合构建方法利弊的决定性因素。跟踪误差的公式:

其中

是时间t时组件安全性i的回报率,

是时刻t的沪深300指数的回报率,

是投资组合中构成证券的权重。

构建现货投资组合的方法包括完整副本,样本副本,基金副本等。

(1)完全复制法购买基础指数中的所有成分股,并根据基础指数中各成分股的权重确定购买比例,以达到复制指数的目的。完全复制的最大优点是跟踪误差小;缺点是投资组合中的库存数量很大,这对交易人员的专业知识和交易系统的性能有很高的要求。

(2)抽样复制方法是从基础指数成分股中提取一些股票,并通过优化方法获得每只股票的权重,然后构建股票现货投资组合。常见的抽样方法包括按行业进行分层抽样抽样复制法的优点是操作简便,成本低廉,但抽样组合与相关指数的拟合性相对较差。组合太长,很容易产生较大的跟踪误差。

(3)基金复制法使用指数基金来模拟CSI 300指数。目前有两种可行的方法:用CSI 300指数LOF基金取代现货投资组合,并用ETF基金投资组合构建现货投资组合。构建即期投资组合的优点是易于操作,但追踪误差大,目前市场上上市的指数基金很少交易,交易量小,不适合套利一定规模的资金运作。

现金套利的风险特征和风险管理

不同的套利策略具有不同的风险特征,并且使用股指期货进行的未来套利是套利交易中最理想的无风险套利策略。

一、无风险套利在金融中,现金套利是一种无风险套利策略。这里的无风险术语是指这样的事实,即开仓时锁定的未来套利本金和套利收益不受市场价格波动的影响。 CSI 300 股指期货的计算得出的交付价格是最后一天交易的索引的最后2小时的算术平均价格。这种交付系统确定期货价格和现货指数最终将收敛股指期货,并且还必须实现在套利打开时锁定的价差收益。这是未来无风险套利的基本原则和制度基础。

二、保证金风险管理不足现金套利保证金不足的风险是由于期货市场朝相反方向波动,这导致套利者在清算前增加保证金。当整个套利投资组合中的现金不足时,他们就不能满足保证金追缴要求,期货头寸可能面临被迫清算的风险。我们使用VaR,极值理论和压力测试以及其他风险管理模型来为未来/流动资金制定保证金风险管理模型和动态余额管理计划,以确保我们能够在最大程度地利用资金的同时充分防范被强制清算的风险

三、操作风险管理操作风险是指由于系统缺陷,内部流程,人员配备不足或错误或外部事件而造成损失的风险。由于需要同时在两个市场上买卖现金套利期货交易,因此套利的操作风险交易高于单边股票的操作风险交易。

中国投资证券的现金套利交易通过自行开发的程序套利交易系统完成。 交易系统根据巩固的仓位开/关策略进行股票现货和期货交易,交易人员实时监控该系统。该系统可帮助我们抓住市场中短暂的套利机会,同时确保准确完成套利交易并防止操作风险。

现金套利对高净值个人投资者的重要性

股指期货现金套利目前是中国股市上唯一可持续且可行的无风险套利策略。该策略对资金规模有一定要求,同时对套利交易的金融工程知识和交易系统的性能也有更高的要求。中投证券为高净值个人投资者推出的股指期货套利投资咨询服务,是追求稳定收入和本金的个人投资者的独家投资机会。

一、本金安全性优于债券投资过去,高净值个人投资者将其大部分资产分配给固定收益投资产品,例如国债股指期货套利,公司债券和公司债券。债券投资的本金比股票投资的本金高得多,但由于加息,它仍然面临信用风险和面值较低的利率风险。因此,债券投资不能完全保证本金的安全。

与此相比,现金套利完全不受市场风险的影响,因此本金的安全性远高于债券投资,是关注本金安全的高净值个人投资者的首选。

二、一致且可观的套利收益在投资领域,风险和收益总是成比例的。提供主要保护伞的大多数投资策略只能提供非常有限的利润率。但是,由于股指期货的现金套利策略的特殊性以及中国股票市场的独特特征,因此预计其套利活动将长期存在。 ,提供可持续且可观的套利收入。

1。经过8个多月的运作,沪深300指数期货市场已经逐渐成熟,参与者越来越多,套利空间持续稳定地存在。套利机会很多,空间也很大。

2。进入10月,主力期货合约相对股指的权利金继续扩大,年化套利回报率提高到30%。 IF1011合约的价差再次证明,随着期货市场的成熟,套利空间不会消失。由于中国股市的高波动性和期货市场的高门槛,期货套利空间将长期存在,并在股市动荡期间扩大。

3。由于早期套利基金的主要力量是私募股权和散户投资者,因此这两种类型的投资者通常没有能力在0-40点的范围内抓住机会和技术实现套利交易。因此,当前的套利空间将长期存在。

4。统计数据表明,套利收入交易通常与市场波动成正比。当市场震荡加剧时,套利空间和套利机会出现的频率就会增加。整个中国股市的高波动性将为套利基金提供更多套利机会。

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