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解决方案:美国股指期货投资替代与综合风险管理

我们选择了一个具有代表性的美国股指期货市场,介绍了其机构投资者对冲结构,总结了其多空结构特征和法律,并将其与中国股指期货市场的相关条件进行了比较。进行了比较,并试图探索和解释根本原因。

中美股指期货规则的比较。自沪深300 股指期货上市三年半以来,业务稳定代替股指期货,规范,机构进入市场有序,头寸稳步增长,市场功能如套期保值逐渐发挥了。但是,基于各种因素,机构目前主要使用股指期货对冲空头头寸。在这方面,有人认为,机构正在利用该短期指数来压制股市,并将其归咎于由于市场原因而减少的机构多空结构的失衡。

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保持股指期货结构的美国股指期货市场于1982年首次诞生于美国。经过31年的发展,美国市场已成为全球最大的交易]最活跃代替股指期货,交易最大的市场。成熟的股指期货市场吸引了许多国内外投资者交易的参与,并已成为一种全球模式。其中,1988年列出的E-mini-S&P500指数期货是世界上最大的股指期货品种。 2012年,交易的交易量达到4.368亿手,是同期CSI 300指数期货的4.16倍,占2012年股指期货 交易的全球交易量。成交量的19.06%1.美国股指期货组合保持多头和空头余额,但空头略大。

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CFTC发布的2013年COTC报告数据显示,在整个2013年中,统计中已包括并具有完整数据的12个美国股指期货品种仍然长短不一。平均头寸比例分别为61.5%和75.5%。空头仓位的比例大于多头仓位的比例。持仓为净空头,占14.0%。其中,E-MINI MSCI EAFE,DJIA综合指数和E-MINI NASDAQ-100指数期货都有明显的净空头头寸,平均分别为26.1%,26.5%和27.9%; E-MINIS&P500和E-MINI罗素2000指数期货的多头和空头更为均衡,净空头分别占5.9%和5.7%;只有日经指数期货(以日元列出)的多头和空头套期保值净头寸为多头,平均比率为15.9%。

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此外,以CFTC在2013年12月31日发布的统计数据为例,以上股指期货的12种类型的平均多头和空头分别占62.8%和73.6%,净空头头寸占10.8%。 。其中期货,有11个股指期货对冲净头寸是空头,即空头大于多头头寸,只有日经指数期货(日元价格)对冲净头寸是多头; E-MINI NASDAQ-100指数期货,S&P500股票指数期货,E-MINI MSCI EAFE指数期货和E-MINI MSCI新兴市场指数期货均显示出大量净空头头寸,占26.7%,25.5%和24。 .4%和20.1%; Emini-S&P500指数期货的多头和空头头寸保持相对平衡的头寸股指期货,净空头头寸的比例仍然为3.6%。

从以上数据可以看出,对冲的美国股指期货多头和空头头寸的结构特征相对稳定:首先,多头和空头头寸相对平衡。两者是不同的,但没有不同。大;其次期货交易,净空头头寸稍大,大多数产品都有净空头头寸。第一名的比例在5%至15%之间,平均约为10.7%;第三是仓位相对较高,多头和空头套期保值的平均比例超过60%,表明股指期货的套期保值功能是一项广泛的投资。

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