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解读:股指期货个合约的理论定价

股指期货的理论价格是套利交易的基础。

严格来说,股指期货的理论价格是投资者做出买卖合约决定的重要基础。 股指期货在实践中可以被视为一种证券的价格,而这种证券是由包含在指数中的股票组成的投资组合。

类似于其他金融工具的定价股指期货怎么定价,股指期货合约的定价在不同条件下会有很大差异。但是有一个基本原理保持不变期货配资,即由于存在市场套利活动,期货的实际价格至少在趋势上应与理论价格一致。

为澄清起见

股票指数期货合约的定价原则,我们假设投资者同时进行股票指数期货交易和现货现货交易,并假设:(1)投资者首先构建了完整的一致投资投资组合(即,两者在投资组合份额,股指的“价值”和股票投资组合市场价值方面完全相同);([2)投资者可以轻松地在金融市场上申请贷款以进行出资; (3)卖出股指期货合约;(4)持有股票投资组合,直到股指期货合约的到期日,然后将收到的所有股利用于出资;([在股指期货合同交割日将股票投资组合全部出售;(6)股指期货合同的现金结算;(7)使用期货出售股票并平仓头寸。合同收入返还给原始贷款。

假设1999年10月27日某股票市场指数为2669.8点,每点对应25美元,该指数的面值为66745美元,股指期货价格是2696点,股息平均回报率是3.5%; 2000年3月到期的股票指数期货的价格为2696点,期货合约的最终交易日期为2000年3月19日,出资的持有期为143天,利率为在商场借钱是6%。假设该指数在五个月内上升并在3月19日结束时收于2900点,该指数已上升8.62%。根据我们的假设,此时股票指数的价格也将上涨相同的金额,达到$ 72,500。

根据期货买入和卖出的一般原则,由于市场指数从期货的价格从2696点升至2900,因此投资者对指数期货的贡献(未平仓头寸)将丢失。购物中心的价格上涨了204点,亏损额为5,100美元。

但是,由于股票价格上涨的净收入为(72500-66745)= 5755美元,并且在此期间收到的股息收入约为915.2美元,两个收入是6670.2美元。

再次以举报贷款为代价。他以6%的利率借入66,745美元,期限为143天,支付的利息约为1,569美元。此外,期货的损失为5,100美元,而这两项的总和为6,669美元。

股指期货怎么定价

在上面的示例中,简单地比较投资者的盈余和亏损,我们会发现,无论投资是在股指期货市场还是现货市场上,投资者都没有获得太多额外收入。换句话说,在上述价格股指期货下,投资者的无风险套利将不会成功,因此该价格是合理的股指期货合约价格。

可以看出,指数期货合约的定价(P)主要取决于三个因素:即期市场的市场指数(I)期货,金融市场的贷款利率(R)和股票市场上的股息。产率(D)。那是:

P = I + I×(R-D)= I×(1-R + D)

在此期间,R代表年利率期货交易,D代表年股息收益率。在实际会计处理中,如果出资的持有期限短于一年,则会相应地进行调整。

现在,让我们继续使用上面给出的股票指数期货价格公式,在上述示例中,在给定利率和股息率的条件下,计算股指期货价格:

P = 2669.8 +×(6%-3.5%)×143/365 = 2695.95

需求指出,以上公式给出了先前假设下指数期货合约的理论价格。在实际交易中要满足上述假设存在一定的困难。因为首先,明智的投资者在实际交易中构建与股市指数结构完全一致的投资组合几乎是不可能的。什么时候

当证券市场规模较大时尤其如此。其次,在短时间内进行现货交易通常会导致更高的交易成本。第三,由于各国市场交易机制的差异,例如中国目前不同意卖空股票,一定程度上会影响指数期货的交易效率;第四,在实际市场中很难获得股息收益率,因为不同的市场公司和不同的市场有不同的股息政策(例如发行股息的机会和方法),并且每只股票发行的股息的数量和时间股指中的不确定性也必然会影响到对指数期货合约价格的正确判断。

从国外股指期货大型购物中心的实践来看,实际股指期货的价格通常会偏离理论价格。当股指期货的实际价格大于股指期货的理论价格时,投资者可以通过买入受股指影响的股票并卖空股指期货来获利;否则股指期货怎么定价,投资者可以通过上述操作的反向操作获利。这种交易策略称为指数套利。但是,在成熟市场中,实际股指期货价格与理论期货价格之间的偏差始终在一定范围内。例如,美国标准普尔500指数期货的价格通常在其理论值0.的5%之内,从而可以在一定程度上防止危险套利。

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