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事实:股指期货的价格如何确定?

将股票指数期货的理论定价转换为62616964757a686964616fe59b9ee7ad94331是投资者做出买卖合约决定的重要依据。 股指期货实际上可以被视为证券的价格,而该证券是指该指数涵盖的股票组合。与其他金融工具的定价类似,股票指数期货合约的定价在不同条件下也会有很大差异。但是,有一个基本原理保持不变,即由于存在市场套利活动,期货的实际价格至少在趋势上应与理论价格一致。为了解释股票指数期货合约的定价原理,我们假设投资者同时执行股票指数期货 交易和现货现货交易股指期货怎么定价,并假定:(1)投资者首先构造一个和,股票市场指数是完全相同的投资组合(也就是说,就合并比率而言,股指的“值”和股票组合的市场价值是完全相同的); (2)投资者可以轻松地在金融市场上借钱进行投资;(3)出售股指期货合约;(4)持有股票投资组合,直到股指期货的到期日为止。合约,然后将收到的所有股息用于投资;([K14]立即在股指期货合同交割日出售所有股票投资组合; [6)股指期货合同的现金结算; (7)卖出股票和平仓期货用以偿还原始借款的合同收入。假定在1999年10月27日,某个股票市场指数为2669.8点,每点“价值” 25美元,该指数的面值为66745美元,股指的价格为期货 2696点,平均股息收益率为3.5%; 2000年3月到期的股票指数期货的价格为2696点,期货合约的最后交易天为2000年,当年3月19日,投资的持有期为143天期货开户,并且市场上借入的资金的利率为6%。

假设该指数在五个月内上涨,在3月19日市场收盘时收于2900,这意味着该指数上涨了8.62%。此时,根据我们的假设,股票投资组合的价值将增加相同的金额,达到$ 72,500。根据期货 交易的一般原则,该投资者在期货指数中的投资将遭受损失,因为市场指数已从期货的价格2696点升至2900的市场价格,如果增加204点,则损失为$ 5100。但是,投资者也投资了现货市场,股票价格上涨带来的净收入为(72500-66745)= 5755美元,并且在此期间获得的股息收入约为915.2美元。这两个收入总计6670.2美元,让我们看一下借贷的成本,在6%的利率条件下,我借了66,745美元,为期143天,支付的利息大约为US $ 1,569,加上投资期货的损失为5100美元,而这两项合计为6669美元。在上面的安全示例中,仅比较投资者的损益股指期货怎么定价,您将发现它是否投资于股指] 期货市场或现货市场,投资者不会获得太多额外收益股指期货,换句话说,在上述股指期货价格下,投资者将无法成功进行无风险套利,因此,该价格是合理的股指期货合约价格可以看出,指数期货合约的价格(F)主要取决于三个因素。指标:现货市场的市场指数(I),金融市场的借贷利率(R)和股票市场的股息收益率。率(D)。

即:F = I + I×(RD)= I×(1-R + D)其中R表示年利率,D表示年股息率。在实际计算过程中,如果您持有投资如果期限少于一年,则将相应地进行调整。现在,让我们继续使用刚才给出的股票指数期货价格公式来计算上例中给出的利率和股息率条件下股指期货的价格:F = 2669.8+ ×(6%-3.5%)×143/365 = 2695.95应该指出的是,上述公式给出了先前假设下的指数期货合约的理论价格。在现实生活中要满足上述假设存在一定的困难。因为首先,对于一个精明的投资者来说,在现实生活中构建几乎与股市指数结构完全一致的投资组合几乎是不可能的。当证券市场规模更大时,尤其如此。 交易通常会使交易的成本更高;第三,由于各国市场交易机制的差异,例如,中国目前不允许卖空股票,这将在一定程度上影响该指数的效率期货 交易;第四期货配资,在实际市场中很难获得股息收益率,这是因为不同的公司和不同的市场具有不同的股息政策(例如发行股息的时间和方法),以及股票中每只股票的股息数量和时间股指也不确定,这将不可避免地影响对指数期货合约价格的正确判断。从国外股指期货市场的实践来看,实际股指期货价格通常会偏离理论价格。

当股指期货的实际价格大于理论股指期货的价格时,投资者可以通过购买涉及股指的股票并卖空股指期货来获利;反之亦然,投资者可以通过上述操作的反向操作获利。这种交易策略称为指数套利。但是,在分离市场中,实际股指期货价格与理论期货价格之间的偏差始终在一定范围内。例如,美国标准普尔500指数期货的价格通常在其理论值0.的5%以内,从而可以在一定程度上避免风险套利。对于普通投资者,只需要了解股指期货的价格与即期指数,无风险利率,红利率以及到期前的时间长短有关。 股指期货的价格基本上围绕即期指数的价格波动。如果无风险利率高于股息率,则股指期货的价格将高于即期指数的价格,并且到期时间越长,股指期货的越高。相对于现货指数的价格是;相反,如果无风险利率小于股息率,则股指期货的价格低于即期指数的价格,并且到期时间越长股指期货相对于现货指数的折现率越高。以上是股指期货的理论价格。但是实际上,由于套利有成本,所以股指期货的合理价格实际上是在股票指数现货价格附近的范围。只有当价格超出范围时,套利才会被触发。

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