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事实:人民币汇率升值趋势尚未结束

中国人民银行授权中国外汇交易中心宣布,2020年11月17日,银行间外汇市场中人民币汇率的中间价为1美元兑人民币6.] 5762元,比上一交易日交易增加286点。基点已升至“ 6.5时代”。自5月底以来,人民币兑美元汇率继续升值。这种趋势将来还会继续吗?汇率是一种货币对另一种货币的相对价格。因此,人民币对美元汇率的分析需要分为两部分:一是美元本身的变化,另一是人民币自身的变化。 5月至7月,人民币兑美元升值的主要原因是美元贬值和人民币被动升值。自8月以来,人民币对美元的升值主要是由于自身的变化,即中国的经济复苏和人民币逐渐正常化。

分析美元短期疲软的三大因素

从美元汇率的角度来看,笔者认为短期的疲软态势难以逆转:首先,美国的疫情非常严重,有些州已经重启相关限制汇率期货交易,这将影响势头。第四季度美国经济复苏的影响。十月份,美国家庭消费的复苏开始放缓。美国密歇根大学11月份消费者信心指数的初始值为77(先前值为81.8,预测值为82);初始期望值为71.3,低于先前值79.2,也低于预测值79.1;密歇根大学消费者状况指数的初始值为85.8,略低于先前值85.8。 k17] 9并低于88.3的预期值。美国商务部公布的数据显示,10月美国零售额环比增长0.3%,预计增长0.5%;以前的值从1.9%修改为1.6%; 10月核心零售额增长0.2%,预期增长0.2 %,先前的值0.为6%。美国通胀数据也低于预期,这意味着从购买力平价理论的角度来看,美国娃娃ar短期内没有动力大幅上涨。美国10月份CPI同比增长1.2%,低于市场预期1.3%,而先前的值为1.4%。

第二点是美联储的资产负债表仍在扩大。美联储的资产负债表从前一周的7.19万亿美元略增至11月4日当周的7.21万亿美元,并在11月当周继续扩大至7.22万亿美元。 11.这意味着,随着美国疫情恶化股指期货,美联储的货币政策增加对冲力度,美元汇率自然会继续贬值。

第三,从美国进出口的角度来看,美国经常账户余额在2020年第一和第二季度将继续为负,而资本账户余额也将为负。由于美国受到该流行病的严重影响,生产尚未完全恢复期货公司,居民的刚性消费增加了美国的净进口量,第四季度美国贸易和资本流动将继续出现双重逆差。因此,美元可能会贬值。

判断人民币升值趋势的四个原因

从人民币汇率走势来看,第二,三季度经济复苏非常明显,加上中国的货币政策并未像美国那样泛滥,9月以后货币政策已正常化。 ,加上这种流行病导致中国出口份额增加,人民币汇率将继续升值。

首先,中国的经济复苏仍在继续,甚至投资和出口也超出预期。这使经济增长的基本面指导人民币升值。 10月份,我国机电产品出口同比增长12.9%,比9月份提高1个百分点;纺织纱线,织物和产品的出口增长率为14.8%,低于前一个月的3%。4.7%,较高峰增长率的7 7.3%下降幅度更大。投资方面,特别是房地产投资仍超预期,制造业投资增速继续回升,下游需求回升带动投资回升。

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图为中美利差的变化

第二,中国的货币政策正在逐步正常化。 10月,社会融资,新信贷和货币供应量M2的增长全部回落,宽信贷链比率逐渐趋向货币正常化,使中美利率差保持在相对较大的利润。截至11月16日,十年期中国债券和美国国债的息差为2.3652个百分点。尽管比9月的2.4个百分点或更低,但仍接近自2012年以来的历史高位。

再次,这种流行病导致中国出口份额增加,中国制造业的升级也提高了中国的出口竞争力,从而进一步增强了中国资本流入的吸引力。依靠自身产业链的完整性和基础设施完备的优势,中国大大提高了生产效率,消化了部分人工成本的增长。在今年的大流行背景下,中国工业的供应优势已得到充分体现。

最后,跨境资本流入显着加速。在经常项目顺差较低的情况下,决定汇率的更重要因素是资本流动汇率期货交易,而不是经常项目顺差的波动。第三季度,证券市场的双向资本流动更加活跃。海外对本国证券的投资超过了700亿美元,我国对外国证券的投资超过了300亿美元。

因此,作者认为期货公司,除非美国贸易继续萎缩,财政赤字下降,美联储的货币宽松政策转向,否则当前的人民币升值趋势将不会结束,特别是当中国经济复苏态势良好且国际经济复苏时。竞争力在提高。人民币将在国际贸易中得到越来越广泛的使用,国际化进程将加速。投资者可以使用不同的工具(包括期货产品)抓住交易人民币升值机会。不同的期货合约具有不同的特征。例如,芝商所的离岸人民币期货合约(CNH)以其强大的流动性而闻名。最近几个月,交易更加活跃,每日平均交易交易量同比增长27%,它还可以抵消芝商所其他外汇期货产品的保证金,接近24小时交易。它是市场上最受欢迎的RMB 期货合约之一。

(作者单位:宝城期货)

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