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事实:股指期货没有赤裸裸的卖空交易

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近来,股市下跌,许多阴谋论者认为,有人在裸露空头期货指数中建议“禁止裸露空头”,甚至一些机构的救助建议。这完全是对股指期货 交易机制的误解。

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裸卖空是现货市场的概念。根据卖空前是否卖空,卖空交易可分为卖空和裸卖空。其中,卖空或套现卖空是指投资者在出售证券前已经签署了贷款协议;如果他们没有提前注册证券裸空股指期货,那就是卖空。

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存在赤裸裸卖空的两个必要条件:一个是允许出售帐户中未持有的股票,另一个是完成股票交易与交易完成之间的时间差。解决完成。假设某股票的流通量为100万股,那么投资者在不借入足够股份的情况下出售了不存在的100,000股,那么市场上的股票数量就变成了110万股。当卖出股票导致股价下跌时,投资者可以低价买入100,000股股票以进行结算,他们可以获得高卖和低买的差额。因此,与证券借贷交易相比,裸卖空增加了股票数量,对股票价格的影响更大,结算风险也很大。因此,许多国家和地区禁止或严格限制裸卖空。尽管我国的A股市场实行T + 1结算,但不允许任何机构或个人出售账户中未持有的股票,因此现货市场上没有裸露的卖空行为。

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股指期货和裸卖空是完全不同的概念。一种是期货 交易与点交易不同。在期货 交易中,期货合约的总和与期货合约的购买相等并且彼此抵消。在任何情况下,空头合约都不会比多头合约多,而且空头不能单方面创建新合约。第二个是期货 交易都是保证金存款交易。只有交付足够的保证金才可以开仓;一旦保证金不足,则必须全额支付。目前,上证50、沪深300和沪深500 交易的最低存款额均为10%。 《中国金融期货 交易 交易规则》第63条还规定期货公司,当市场风险显着增加时,交易也可能会提高交易保证金标准。第三是通过市场对接会立即达成股指期货合同,交货没有延迟,任何一方都不能利用交货时间差来获利。

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股指期货 交易和裸卖空交易具有不同的市场影响。首先,股指期货是双向的交易,可以长也可以短。因此,股指期货对市场具有中性作用。裸卖空交易仅单方面卖出股票,不能做多,这经常对股票价格产生负面影响。其次,股指期货在多头和空头之间保持平衡,这可以为市场提供宝贵的流动性。裸卖空只能单方面产生股票供应,但不能产生需求,并将继续消耗市场流动性。第三,股指期货是重要的风险管理工具。通过股指期货转移和分散股票现货市场风险,可以有效地锁定利润并保护投资者免受股价下跌造成的损失。裸露的卖空只是一种投机手段,它无法转移和分散风险。在特定时期内,它将放大财务风险。

2008年,美国次贷危机引发的金融海啸席卷全球。许多国家和地区已采取措施限制现货市场上的卖空,尤其是裸卖空,但是股指期货市场没有被禁止。 。如表1所示,在17个国家中,有12个国家发布了禁止卖空的禁令,但没有一个国家的金融监管机构对股指期货 交易加以限制。 2008年9月15日,雷曼兄弟公司宣布破产。在危机最严重的时刻,股指期货的交易数量显着增加。 9月16日,交易了608万份标准普尔500小型合约。根据当天的指数,它相当于股指期货市场期货开户,为现货市场提供了3600亿美元的额外流动性,优于纽约证券交易所和纳斯交易所。达克市场交易的总量甚至更多。如果没有股指期货裸空股指期货,那么3600亿美元的卖出订单将足以使美国股市完全崩溃。在这次危机中,股指期货不仅为市场提供了充足的流动性,而且有效地减缓了金融危机的影响期货开户,获得了全球市场的一致认可。

资料来源:Marsh,Ian W.和Norman Niemer,2008年,“卖空限制的影响”,报告,卡斯商学院。

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