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事实:海外有多少种A股股指期货?在哪个国家?我在哪里可以看到它?

新加坡新华富时A50指数期货对我国股票指数期货的影响分析

[陶分享]

2009-7-14 14:4周鸿基

摘要:新加坡交易(SGX)于2006年9月5日推出了新华富时A50指数期货合约交易,引起了国内媒体的广泛关注。从国外市场的历史经验出发,分析新加坡推出指数期货对国内股票指数期货的影响。新加坡指数期货的推出在短期内对国内股票指数期货有一定影响,而长期影响取决于国内股票指数期货的推出时间和开盘程度国内金融市场。

关键字:股票指数; 股指期货;新加坡交易

1新加坡新华富时A50指数期货状况

根据新加坡交易网站上发布的信息,新华富时中国A50指数期货的合约规格设计如下:

合约大小:10美元x新华富时中国A50指数期货价格; 

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合同月份:最近连续两个月,以及3月,6月,9月和12月的连续四个季度;

交易 Time(新加坡时间):

T日结算时间:9:15 am-11:35am; 1:00 pm-3:05pm; 

交易开始接受订单的时间为早上9:00开始,持续15分钟。 

T + 1天结算:3:40 pm-7:00pm; 

交易开始接受订单的时间为下午3:35开始,持续5分钟。 

最后交易天的交易时间:上午9:15-11:35; 1:00 pm-3:05pm; 

最低波动价:1点(1美元0);

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每日价格限制:只要价格比前交易天的结算价高出或低10%,交易的后10分钟将被限制为+/- 10%的价格限制。在此期间之后,可以在前一天交易的结算价格的+/- 15%的价格限制内进行交易。达到此限制后期货开户,必须执行另一个10分钟的冷静期,在此期间内交易的价格限制为+/- 15%。此后整整交易天没有价格限制。例如股指期货,合同月份的最后交易天没有价格限制。 

最近交易天:合同月份的倒数第二个工作日; 

结算方式:现金结算; 

最终结算价:新华富时中国A50指数的正式收盘价(两位小数)。 

仓位限制:除非获得交易的另外批准,否则不允许投资者在所有合约月份内拥有或控制超过5,000张净多头或净空头合约。 

值得注意的是,新华富时中国A50指数期货的交易时间(新加坡和北京处于同一时区),但比[[中国A股的时间交易,也安排了T + 1期间的交易,即从3:40 pm到7:00 pm的交易,这可能会在几小时内引发重大事件和其他类型的信息国内股市收盘后,可以反映在当天A50指数期货的收盘价中,进一步影响了第二天交易的现货开盘价。 

1986年9月,新加坡国际金融公司(k4)在日本率先推出了日经225指数期货,这是非常成功的。在时间上,新加坡交易是第一个推出新华富时中国A50指数期货的公司,而日经225指数期货则非常相似。 1986年,中日之间有许多相似之处:长期的快速经济发展刺激了投资者对国内金融衍生品的巨大需求,但该国在金融衍生品市场上处于保守且受管制的状态,因此相关的投资需求正在不断增加。没见过。 

交易新加坡学院的新华富时中国A50指数期货主要从以下两个方面影响该国:一方面,它吸引了大多数有兴趣参加A股指的人期货交易海外基金和一些国内基金增加了市场监管的难度。新加坡已经是世界上重要的金融中心。与国内相比,它在金融领域的法律环境和市场环境具有更大的优势。因此,QFII对冲基金是新加坡的必然选择交易,同时它们也可以避免QFII。投资额度限制和可能的监管问题。另一方面,它在国内A股市场中具有部分定价权。根据研究,股指期货加快了信息传递到现货市场的速度,并提高了信息定价的效率。因此,未来对A股市场影响更大的信息很可能会反映在新加坡交易研究所的新华富时中国A50指数期货中,从而推动A股的趋势现货市场。相关成分股的走势无疑将受到更大的影响。 

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2新加坡金融交易成功推出日经指数和摩托罗拉股指期货的原因分析

(1)新交所率先推出其他国家或地区指数期货是其发展的重要策略,最成功的是1986年9月在日本之前推出了日经225指数期货, 1997年首次推出中国台湾市场指数期货-摩根台湾指数期货。流动性是指数期货合约成功的重要指标。2005年,两种类型的指数期货合约交易 ]的交易量为日本,在台湾国内市场的交易量为66.5%和117.1%。日本的大阪证券交易于1988年推出了日经225指数期货,日经225指数期货就日本而言,日本花了15年的时间才能赶上新加坡的交易交易量。

新加坡金融交易成功启动了日台离岸股指期货,日台地方金融期货开发的市场环境和监管模式是新加坡-日本-台湾的成功离岸股指期货重要的背景因素。日本的产业监督部门缺乏专业性和整体协调性。日本尚未建立专门的期货市场监管机构,不同的职能部门对期货市场实施行政监管。农产品期货受农业股指期货,林业和渔业部监管,工业大宗原材料受经济,贸易和工业部监管,证券和金融衍生品受财政部监管。由于实行了独立监管,尽管日本拥有较为完整和统一的金融市场法律体系,但缺乏相应的统一监管机构,导致出现了独立治理,缺乏专业性和市场发展总体规划的情况,并阻碍了金融发展。创新和提高市场效率。因此,在新加坡发布日经225 股指期货之后,日本有关当局没有迅速做出回应。第一份本地股指期货大阪50指数期货合约的发行推迟了一年,而日经225 股指期货的发行是在日本推出类似的股指期货的合约之后。新加坡两年。因此,在股指期货开发的早期,我们陷入了被动状态。 

(2)较低的交易成本和较高的交易效率是新加坡成功推出离岸股票指数期货的重要市场因素。新加坡股指期货基础指数和日本国内主要股票[k0在发布股指时使用的期货品种是日经225指数,而在新加坡发布的台湾股指期货的基础指数是摩根台湾指数和台湾的股指期货的相关系数基础指数的台湾加权指数高达95%,因此,两地的指数期货产品具有很高的替代性,新加坡股指期货 交易的价格高于日本,交易的价格低廉,这对本地股指期货产品具有很强的竞争力。

中国台湾的高交易税是交易高成本的原因。从台湾和新加坡的台湾指数期货 交易的成本来看,新加坡明显低于台湾,主要是因为没有交易税。但是,近年来,中国台湾大幅降低了交易税,并且与其他政策一起,台湾指数期货变得非常活跃,交易的数量迅速上升。 

日本的非现金交付阻碍了市场的发展。在开发的早期,日本本土期货合同的交付缺乏现实的可操作性,人为地增加了股指期货 交易的成本,这是阻碍股指期货发展的重要原因] 在日本。在股指期货推出之初,当时的日本法律禁止以现金形式交付期货合同,因此交易双方都只能结合现货库存来实施交付。交付期间成分股的计算很复杂,需要通过交易将股票投资组合转换为现金的过程不仅缺乏及时性,而且增加了交易的成本。投资者不愿前往日本的交易进行指数期货交易,更多的投资者倾向于在新加坡交易 交易。大约一年后,日本进行了相关的制度改革,并颁布了相关法律,允许以现金股指期货进行结算,情况开始改善。 

(3)合同设计也是影响交易活动和交易成本的另一个关键因素。新加坡日本和台湾股指期货合同设计不仅可以控制市场风险,而且可以考虑市场效率活动交易是成功的重要因素。

3中新两国A股指数期货的比较分析

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中国金融期货 交易于2006年9月在上海成立,采用的模型由中国证券监督管理委员会监督,并在中国金融期货 交易 交易中进行。关于监管模式,它避免了在像日本那样的独立监管体系下避免了独立管理,缺乏专业性和市场开发总体规划的情况。

中证300指数作为内销股指期货的目标,是基于从上海和深圳证券交易所的所有上市股票中选出的300只最具代表性的,具有较大规模和流动性的股票交易使用这些成分股的自由流通量作为权重,以2004年12月31日为基准日,基准期限为1,000点。 2005年4月8日,沪深300指数正式发布,成为沪深证券共同开发的第一个反映A股市场总体趋势的指数。沪深300指数的成分股涵盖了新华富时A50指数的成分股。其总市值占上海和深圳市场的66%,流通市值占上海和深圳市场的60%。市值覆盖率高,代表性强。富时新华A50更适合作为股指期货的基础指数。 

在合约设计方面,富时新华A50 股指期货的合约与国内推出的沪深300指数期货之间也存在一定差异。如果富时新华A50 股指期货合约是根据最近的点数计算的,则每手合约的规模约为50,000美元,相当于约40万元人民币。从媒体披露的情况来看,上海和深圳300 股指期货的合约规模可能约为人民币500,000元。但是就合同价值而言,新华富时A50 期货与正在设计的沪深300指数期货合同大致相同。在限价方面国外股指期货,富时新华A50 期货在两次降温后完全取消了限价,而深沪300 股指期货当天的涨跌幅不超过8%。新华富时A50的该条款更具推测性,此外,新加坡交易 交易的使用时间更长。但是就交易方法而言,新金融交易将采用电子交易方法,而新加坡将采用现场交易方法。 

4国内股指将不受新交所控制。

A50指数期货的推出引起的最大担忧是,新交所在国内市场之前推出了该指数期货,而QFII团队也在不断扩大。他们可以通过A50指数期货在新交所做更多的事情。 A股市场的卖空导致国内股指成为新交所“影子价”的可能性,而中国股市的走势在一定程度上受到海外交易的控制。 A50指数期货的推出有利于A股市场的价格发现国外股指期货,但不会造成A股现货受到海外期货控制的情况。 

(1) QFII追求中国经济快速增长的长期回报,但对A股进行投资面临更大的系统性风险,并且需要诸如指数期货的工具来对冲风险。QFII不是对冲基金,股指期货的主要目的是降低股票投资组合的系统风险,并进行现金管理以提高资本利用的效率。相对稳定的高回报以获得短期高风险利润?

(2)上述方法实际上期望通过渴望A50指数期货来提高指数期货的价格,从而影响国内A股现货市场的股指上涨,然后增加在A股市场的现货销售实现了跨市场套利,实际上,这种可能性很小。①SGX合约将每个客户头寸的上限限制为5,000,并且每个合约的价值约为50,000美元,因此每个机构的持股上限为2.5亿美元,这些持股不足以操纵市场;②新华富时A50指数在中国没有用作参考,对中国的影响不大③两个有相应的监管措施,新交所与上海和深圳之间有一份备忘录交易,一旦机构投资者利用两地的市场差异寻求套利,两地将使用SGX以及上海和深圳交易的备忘录,应及时制止这种行为; ④每个QFII在单一产品中的投资比例是有限的,并且单个QFII对市场的影响是有限的,不足以通过市场操纵来实现套利。如果这是QFII之间的勾结,那很难。这似乎是不可能的。 ⑤从未有过由金融衍生品决定世界上任何市场的金融现货价格的情况。尽管这可能会在短期内产生重大影响,但从中长期来看是不可能的。毕竟,景点是核心和基础。从全球股指期货的交易角度来看,除了新加坡等离岸股指期货市场的发展之外,最活跃,最活跃的股指期货基本市场无论是成熟市场还是新兴市场,以上都是国内或区域市场的股指期货。 

因此,从各国股票指数衍生工具的发展历史来看,由于本地市场具有现货基础,因此相应的股票指数期货大部分已成为主流交易品种。在国内股指期货的发行时间不太慢的情况下,随着国内资本市场开放程度的加深,新加坡股指期货发行的A股离岸股票具有重大意义。对国内沪深300指数的影响期货。发展很难造成长期的实际影响。 

END

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